海油工程:业绩超预期增长,拟百亿元建深水海工基地

    海油工程2012年前三季度实现营业收入76.74亿,同比增长77.83%;实现利润总额5.9亿,归属于上市公司股东的净利润4.61亿。报告期基本每股收益0.12元,去年同期为-0.02元。
    主要观点:南海开发渐入佳境,业绩超预期增长。公司2011年经历了由渤海湾开发高潮向南海深水开发转移的战略时期。2012年以来,随HYSY201等深水装备的投产,南海业务渐入佳境,业绩持续复苏。
    报告期内,公司营业收入同比增长77.83%,毛利率亦由去年同期的8.89%增至13.36%。钢材加工量增长306%至17.45万结构吨,为后续安装工程业绩打下基础。此外,从二、三季度的快速增长势头看,公司业绩超预期希望较大。
    海外业务突破性增长。1~9月,Gorgon、KJO等3个海外项目贡献不俗,公司海外业务收入增长近四倍至8.67亿,占总收入11.3%,为近年来最好成绩。
    从公告看,3个海外项目中尚有2个项目完工进度在50%以下,而上半年承揽的21.79亿海外订单预期在2013年中下旬开工。预期公司截至2014年的海外业务将保持稳中趋升态势。
% S' l8 c; `) F/ p- m: p    拟募资35亿建深水海工基地,打开2014年后成长空间。继HYSY201等深水装备投产后,公司向深水业务又前进了一步,拟募资不超过人民币35亿元,用于珠海深水海洋工程装备制造基地项目。
, e- v" k3 i0 }3 C" S4 J2 e( [    珠海基地主攻深水浮式海洋工程装备制造,主要服务南海深水区,兼顾东海,是在南海战略下,在业务、服务海域等方面对公司原海工基地的有力补充。
& P0 l6 g" o( \6 Z& O8 a    鉴于募集资金与工程建设总投资金额缺口较大,预计募集资金将主要用于一期和二期工程。根据实施进度计划,一期工程最早将于2014年建成投产。
5 N" O% _1 b9 ]% M8 P    浮式装备是当下最热门的高附加值海工装备,若项目建成后订单饱满,将为公司2014年以后的增长奠定基础。
( o5 {2 p, c9 j8 p: ^: X; [    盈利预测。我们认为公司将在2012年实现以上增长,提高2012~2014年的每股盈利到0.16元、0.27元0.38、元,看好公司未来发展。