中国重工：深蓝海军和海洋强国的必然选择

    中国最强最大的海军舰船装备供应商。
  中国重工是A股市场上首家获得国家国防科技工业管理部门批准的上市公司；
  中国重工拥有16家重点军工企业，占目前国内已上市重点军工企业的80%以上，是迄今中国资本市场年度收入、净利润、净资产规模最大的军工类上市公司。随着后续年度重点军工类资产的持续注入，中国重工将长期保持A股军工类上市公司龙头地位；
3 }0 H- v1 L' w1 Z* E- j  控股股东中船重工集团是我国海军装备的主要研制和供应商，占据我国海军舰船装备市场约80%以上的份额。控股股东下属的大船集团、渤船集团是我国大型水面、水下战略舰艇的唯一企业，是中国重工的重要股东；
  公司舰船配套和舰船装备价值量占整体舰船造价的比例将提升至50%以上,真正实现军民融合；
  在核心装备配套、各类舰艇武器装备、舰船配套产品方面拥有大量高质量科技成果和自主核心技术装备。
  复制三菱重工的成长路径
; D1 |7 d3 W1 u- p  《2010年中国的国防》中明确提出，“按计划补充部分新型潜艇、护卫舰、飞机和大型保障舰船”。我们预计近年来我国海军建设投入将不断增加。中国重工军品包括四部分：非战略性产品的总装、战略性产品配套、舰船装备和武器装备。海军装备的需求量在十二五、十三五期间复合增长率在50%以上。以驱逐舰、护卫舰为例，一艘军舰的价值量约有60%-70%在上市公司中，如果加上雷达、通信、导航、水雷、鱼雷、声纳、水声、烟雾弹等武备系统则更多。
2 S& u* |7 M% R  中国重工将按照注入—融资—注入—融资的路径实现集团资产的整体上市。航母概念赋予公司相对的高估值，船配、非船产业和海洋工程贡献主要业绩，研发技术实力和高层资源整合运作能力提供支撑，融资需求保证业绩释放。考虑到未来的二次注入、三次注入，到“十二五”末，中国重工的业务结构将改变为：非船超过50%，军品7%，海工12%-15%，民船占31%，完全复制日本三菱重工的成长路径。
  资产注入打造军工巨无霸
3 s5 m- m3 O0 c3 M: I' ?  大股东中船重工在2011年2月15日完成第一次重大资产重组时承诺，剩余18家公司将在三年内全部注入上市公司。为实现大股东的承诺，公司2012年初发行可转债实施第二次资产注入。但除去本次注入的5+2共7家公司外，还有13家公司有待注入，这意味着在2014年2月14日之前，公司还将实施一次资产注入。
  为保证大股东承诺顺利完成，公司有强烈意愿将可转债尽快转股，这意味着公司将会持续释放利好将股价推高至转股价的130%（6.5元），这也是我们推荐公司的原因之一。基于前期的推荐理由，我们继续看好公司股价和可转债价格。
  i! {% Z& V( ?/ j2 X1 ?! r  我们预计公司2012-2014年EPS为0.34/0.37/0.38元，以2012年为基期未来三年CAGR6.1%，考虑到公司持续资产注入，我们维持“买入”评级，目标......查看全文www.52ocean.cn